未來玉米價格行情走勢更大程度受政策及需求的影響。2014年繼續實行臨儲收購政策，玉米下跌空間或有限?？傮w而言，后市玉米處于偏空格局，但下跌空間有限。
一、2月份玉米價格行情走勢回顧
2月份連玉米主力1405合約主要呈振蕩偏弱走勢，受下游需求疲憊拖累。截至2月26日，當月開盤價2366元/噸，最高價2368元/噸，最低價2332元/噸，收盤價2343元/噸，月K線上較1月跌18元/噸。合約上，成交量67萬手，較上月減少22萬手，持倉39.7萬手，較上月增加11.4萬手，市場呈偏空格局。
二、基本面分析
?。ㄒ唬╋暳掀髽I補庫消極，南北港口庫存高企
南北方港口玉米價格穩定，節日過后行情暫未出現明顯變化，目前北方港口日到貨量約2-3萬噸，而南方港口日走貨量在3.5萬噸左右，較前期有所下降，另外最新消息班輪運費繼續下調。庫存方面：由于目前南北的高庫存壓力，下游消費持續低迷，短時間內價格難以上漲，后期應關注優質玉米占比情況，如果優質玉米數量有限，價格下跌空間將有限。
?。ǘ┯衩走M口利潤豐厚，擠占國內需求空間
全球玉米豐產，供給充足。國內外玉米價差較大，進口利潤豐厚，促進進口。2014年1月份玉米進口650984噸，同比增長256833噸，漲幅較大，高進口量沖擊國內玉米需求空間。另外2013年8月，阿根廷農業部部長NorbertoYauhar對外表示，中國已批準進口首批阿根廷轉基因玉米，這批玉米已經發貨，將用做喂養豬和雞的飼料。2013在11月份，批準進口巴西玉米。這將擴大國外玉米進口來源，增加進口。在國際玉米價格低廉，以及玉米進口來源擴大的基礎上預計今年玉米進口持續處于高位，擠占國內需求空間。
?。ㄈB殖利潤持續虧損，短期飼料需求有限
農業部最新發布的數據顯示，1月份生豬存欄環比下降4.2%，同比下降2.2%，能繁母豬存欄環比下降0.6%，同比下降2.6%，生豬存欄自2013年3月份以來首次出現環比下降。而從豬糧比價來看：截至2月21日豬糧比數據5.52:1，連續六周低于盈虧平衡點6：1；而從養殖利潤來看：截至2月21日生豬養殖利潤-152.50元/只，連續六周處于虧損狀態。當前生豬產能依然偏高，加上未來幾個月是消費淡季，生豬價格上漲動能不足。
從飼料原糧來看，玉米和小麥是能量飼料的主要原糧，從兩者目前價差方面來看，玉米相較于小麥仍具有價格優勢。因而，國內飼料消費增長預期有助于提振玉米消費預期，進而對玉米價格形成支撐。
另外，2月中旬國家發改委下發通知，在豬糧比連續5周低于平衡點的情況下，國家將根據市場價格變化適時啟動豬肉收儲。雖然此政策對于短期內生豬市場行情的影響相對有限，但當各地方陸續展開收儲活動之后，豬價或將呈現緩慢回升的趨勢，而政策效應也將逐漸顯現。
總體而言，短期內豬肉價格缺乏大幅上漲動力，但下跌空間亦有限。因此飼料需求預計維持穩定，難以大幅增加。
?。ㄋ模┊a品價格弱勢運行，深加工需求難有起色
近幾年來國內玉米深加工行業持續處于低迷狀態，酒精、淀粉深加工行業虧損已成常態。近期玉米價格走弱，玉米深加工企業的原料成本壓力減輕，但是下游需求仍然不足，下游企業經營仍處虧損狀態。而酒精、淀粉行業，近期開工率保持在較高水平，供給充裕，再加上需求低迷，持續施壓酒精、淀粉價格，深加工產品價格弱勢運行。深加工企業虧損加大，而年初深加工產品又處于需求淡季，預計后市深加工行業開工率或有下降，對玉米需求將有所減少。
?。ㄎ澹┐罅坑衩资召徣霂?，國儲庫存突破8000萬噸
截至2014年2月20日，東北臨儲收購總量4296萬噸，去年同期528萬噸。2013年東北臨儲玉米整體入庫量近3100萬噸，2012年東北臨儲入庫量在1000萬噸左右，近三年來臨儲玉米庫存已經突破8000萬噸，達到歷史高值狀態。而今年臨儲玉米收購活動將延續至4月底，3、4月份將是春節后產區玉米集中上量階段，臨儲入庫量將繼續上升，至臨儲收購活動結束，市場預計收儲量或超5000萬噸。大量的臨儲玉米入庫雖然緩解了玉米短期供給壓力，但龐大的國儲玉米庫存量增加了后市拍賣的風險，超過8000萬噸的國儲庫存施壓玉米市場，后市玉米價格難以大幅上漲。
三、3月份展望
基本面：在供給方面：2013-2014年度，國內玉米豐產，產量破紀錄，再加上國際玉米價格大幅低于國內玉米價格，進口利潤豐厚促進進口，國內總體供給充足。在需求方面：禽流感疫情持續發酵，豬肉價格低迷，雞禽養殖業利潤持續收縮，玉米飼料需求不足；深加工方面，在國家政策以及整體經濟環境不佳的影響下，整體需求不足，再加上年初處于需求淡季，深加工企業持續虧損，玉米深加工需求有限。在庫存方面：截止到2月20日，東北臨儲收購總量4296萬噸，再加上2012、2013收儲的4000萬噸，臨儲玉米庫存已經突破8000萬噸，龐大的國儲庫存施壓玉米市場。另外南北港口庫存也處于歷史高位，港口走貨速度較慢，壓制玉米市場。但2014年繼續實行臨儲收購政策，玉米下跌空間或有限?？傮w而言，后市玉米處于偏空格局，但下跌空間有限。
技術面：玉米主力1405合約承壓2370元/噸，在12月6日、1月13日、2月7日的反彈中都未能有效突破2370元/噸，承壓回落。在2月10日，連玉米1405合約大幅下跌，之后主要在2340-2350元/噸區間調整，承壓均線系統，且上方2350元/噸亦施加壓力，預計后市仍有走低。
操作上，在2345元/噸附近做空連玉米1405合約，若繼續回調可在2360元/噸加倉多單，止損2380元/噸，目標2300元/噸。
